長期投資策略：股息再投資與再平衡

身為一個指數化投資人，講究以低成本的方式置產，並透過資產配置的手段分散風險。之前曾經簡單介紹過「定期定額」、「買進並持有」的投資策略，這裡要再引入兩個長期投資不可不知的重要策略：「股息再投資」與「再平衡」。

溫故知新一下，「定期定額」指的是分散買進與賣出的時間點，解決單次買賣時機不佳的隱憂；「定期」可以是一個月，也可以是一年，重點是分批進出，不因短時間的漲跌造成資產價值劇烈起伏；「定額」也無須墨守成規，只要穩定持續投入，不用太在意金額多寡。

「買進並持有」則是懶人投資法享受市場長期報酬的最佳解。資產的增值，靠的是企業資本利得、 股利股息、債券利息，而不是不斷交易、進出市場。買進→長期持有→賣出，這期間可以長達數十年，等你退休後真正需要用錢時再開始提領，在此之前都只需要買來放著，不用理會市場漲跌、不用追高殺低，就能坐等經濟成長催生的優渥報酬。

DRIP(Dividend Reinvestment Program)，股息再投資計劃；顧名思義，就是將證券發放的股息再次投入市場。股息再投資最顯而易見的好處就是「複利」。複利是投資世界裡最美好的存在，如果你把一筆錢存進銀行，每年領利息來花用，那是很棒沒錯，但如果你將每次的獲利反覆投入一個穩定報酬的投資標的，利滾利息升息的效果，必定會讓你大吃一驚。

長期投資，追求的不是穩定配息，而是最終的總額報酬。而股息再投資產生的複利效果，就是推升長期報酬率的不二法門。DRIP還有一個交易上的優勢，就是無需費用、還能買進零股；這個優點對買進ETF需手續費的券商來說格外明顯，即便現在Firstrade & TD Ameritrade都已經提供免佣金交易，DRIP還是有效節省了投資人手動下單的麻煩。

Rebalance，再平衡；是另一個資產配置執行者必學的策略。的確，指數化投資很簡單：定期定額投入、買進並持有、股息滾入再投資，每個操作步驟都很簡易，不用盯盤也不用操盤，無聊到讓你根本不覺得自己有在理財。但是長期將資產放著不管可是會出問題的！不是要你頻繁買賣股票，而是要當心你的資產分配比例，是否已經超過自己的風險承受能力！

舉個簡單的例子，如果一個投資人，以股債比1:1規劃資產，預期一個股債平衡的風險與報酬；當多頭牛市來臨股票飆漲時，股債比攀升，如果置之不理，他將持有一個風險超乎預期的資產組合；反之，當空頭牛市降臨股價崩跌時，股債比下降，如果不進行調整，又會因保有過多的保守資產而降低了長期報酬；無論何者，對投資人來說都不是好事。

換句話說，再平衡的目的是確保資產配置不走樣。每個人都有依據自身財務目標規劃專屬的投資組合，不希望因股市漲跌就破壞了自己期待的風險報酬，就要定期執行再平衡策略。

再平衡，就是透過買賣ETF，讓資產配置重回當初設定的比例。所以股債比1:1的投資人，會在股票上漲時賣股買債，在股票下跌時賣債買股，藉以回復到股債平衡的比重。這樣的操作策略，換個角度思考，其實也就是變相的逢低加碼、逢高賣出。

再平衡是一種穩定投資風險的手段，它不見得會因買低賣高而帶來超額獲利，卻可以讓曝險控制在一定的範圍內。這跟股債配置其實是類似的道理，股票或許長期報酬較高，但債券可以讓你睡個好覺，適當的股債分配，就跟再平衡一樣，可以讓你安穩投資。

常見的再平衡手法有兩種，一種是定期執行，比如說固定每個月、每季或每年再平衡一次；或者依據資產偏離目標的程度來決定，比如股債比偏離設定1%、5%或10%就執行再平衡。當然也可以混用上述策略，例如每年檢視一次，但偏離目標5%以上才進行資產再平衡。

根據Vanguard的一份研究數據顯示，再平衡的時機沒有最佳解答。採用歷史數據回測的結果，從1926到2018年間，採行不同間隔時間、不同偏離臨界值的再平衡策略，最終都能有效的降低波動風險，獲得不錯的長期回報；重點是，各種策略執行的成果差異不大：其中兩個極端的狀況，一個是每月只要有偏差就執行，93年總共做了1,116次再平衡，另一個則是每年檢視，比重偏離超過10%才執行，同樣期間內只做了14次再平衡，最終卻產生幾乎一致的結果。

這無疑證明了一件事，再平衡是必要的，但只需規律進行，不需計較執行的時機點。

從另一個角度思考，既然短時間頻繁的執行再平衡，和長時間偶爾的操作，都能帶來相同效果，那何不為自己省點事呢？況且密集買賣還可能產生更高的交易成本，一點好處也沒有。較佳的建議是：每年執行一次再平衡就好，如果資產配置並未偏離軌道太多，跳過一次也無妨。

投資界有個專有名詞，叫做夏普比率(Sharpe Ratio)，指的是經過風險校正後的報酬表現；換句話說，就是每多承擔一分風險，所能獲得的超額報酬。

夏普比率＝報酬／風險＝投資超額收益／波動標準差

執行再平衡，可以有效地提升夏普比率，降低投資組合的波動風險。

但再次強調，再平衡的目的是控制風險，而非提升報酬。你可以挑選任意一種對你來說最方便操作的再平衡策略，然後堅定地執行下去。沒有最棒的方案，但只要有幫資產組合做再平衡，就一定會比什麼都不做來得更好！穩健的報酬、更低的波動，最重要的是，能一直確保資產配置符合自己的風險承受度與理財目標。